毕马威今天发布的2026年一季度《中国经济观察》报告显示，2025年中国经济总量达到140万亿元，实际GDP同比增长5.0%，实现年初设定的目标增速。其中，四季度实际GDP增长4.5%，外需是其中主要支撑。
毕马威中国经济研究院院长蔡伟表示，展望2026年，预计宏观总量政策将在规模上保持稳健扩张，财政赤字率或维持在4%左右，货币政策有一定的降准降息空间。在结构上强调着力提振内需，优化供给。需求侧继续保持“两新”“两重”等项目资金支持力度。并有两点增量变化：一是强调“投资于人”，通过加大民生保障支出间接促消费。二是降低民营企业融资门槛以及放宽重大项目准入，支持民间投资企稳。在供给侧，政策将在规模化发展新兴产业的同时，加快引导传统产业数智化转型。此外，政府将持续推进“反内卷”政策和全国统一大市场建设，压降低效产能。预计在上述政策支持下，2026年国内经济增速将维持稳健，供需分化格局有望加速弥合。
产出方面，2025年工业生产平稳向好。在工业企业出口需求旺盛、国内设备更新政策推进背景下，制造业增加值总体同比增长6.1%，增速较上年提升0.3个百分点。与此同时，人工智能技术快速发展及资本市场表现回暖，带动信息技术、金融等服务业保持较快增长，使得第三产业增速再度超过第二产业，成为2025年经济增长的主要动力。展望2026年，伴随宏观政策前置发力，“两重”项目在年初集中开工、“两新”补贴在年初迎来首轮发放，有望带动上游原材料、下游消费品生产回升。另外，光伏、电池行业可能在一季度开展新一轮抢出口活动，一季度出口交货值有望保持在较高位置，支撑开年国内生产活动保持较高热度。
消费方面，2025年社会消费品零售总额累计同比增长3.7%，增速较上年小幅提升0.2个百分点。伴随悦己消费趋势的持续升温，居民消费结构加速向品质化、体验化转型，金银珠宝、化妆品、服装鞋帽等消费增速温和回升。同时服务消费保持较强韧性，累计增速达5.5%，较前三季度加快0.3个百分点。
展望2026年，消费市场有望继续保持稳中向新、质效提升的发展态势。以旧换新政策将延续实施并更加注重精准施策，重点向绿色消费、智能消费、银发消费等消费升级方向倾斜。
投资方面，伴随“十五五”规划将科技创新与产业升级确立为核心任务，制造业投资作为实现该目标的重要支撑，有望呈现边际改善态势；财政前倾发力将支撑一季度基建投资止跌回稳；房地产投资在年初政策着力“稳预期”下，降幅有望收窄。
出口方面，2025年出口同比增长5.5%。尽管美国市场的拖累效应仍在显现，中国积极推动与东盟、非洲、拉美、印度、中亚五国等贸易伙伴关系，以上地区合计拉动出口增长5.0个百分点。与此同时，在全球人工智能算力需求爆发与绿色智能需求攀升的双重驱动下，以集成电路、新能源等为代表的高端制造品类成为出口的核心增长引擎。总体来看，2025年我国外贸在复杂外部环境下实现稳量提质，贸易顺差近1.2万亿美元，创下历史新高，为实现全年经济增速目标提供了重要支撑。
财政政策方面，2025年四季度，中央财政已安排专项资金用于支持交通、能源和城市更新等领域，并计划在年初加快形成实物工作量。发改委也提前下达了2026年的重点项目和中央预算投资额度，显示出政策前倾发力的意图。预计有大量余量资金将在2026年初释放，以满足预算内投资需求，从而支撑基建投资止跌回稳。
货币政策方面，2025年货币政策的实施路径清晰体现了“总量适度宽松、结构精准滴灌、节奏灵活应对”的核心逻辑。在总量调控上，央行力度较为克制，全年仅降准50个基点、降息10个基点；更多依赖结构性工具发力，通过定向投放、优惠利率、额度管理等方式，精准高效滴灌“五篇大文章”重点领域。展望2026年，中央经济工作会议指出，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。在此背景下，货币政策将延续适度宽松、逆周期与跨周期调节相结合的总体思路，但操作重心将从“保增长”向“稳预期、促转型、防风险”深化，政策工具组合将更加注重结构性、前瞻性和协同性。2026年初，央行率先通过结构性工具实施“降息+增量+扩容”组合，同时明确当前人民币汇率稳定、银行净息差企稳等条件为后续全面降准降息预留政策空间。预计2026年降准降息幅度与2025年相当，降息10-20个基点，降准50个基点。
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